豆油库存增长 国内油厂开机率有所回落

　　一、国内豆油库存继续增长
　　目前国内主要地区豆油库存量约130万吨，较前一周下降约1.28万吨。上周外围美豆市场受天气炒作利空因素影响而偏弱运行，进而令连豆油期货承压走低，贸易商多认为此时采购较为划算，使得上周三国内主要地区豆油成交量达近半个月单日高点，约3万吨，上周国内主要地区豆油成交约11万吨，高于前一周的8万吨，成交方面优于前期。加之国内部分油厂受环保检查等因素影响，开机率有所回落，国内豆油库存略有下调。其中华北、山东、华东地区豆油库存降幅较明显，因受环保检查影响较大，且部分厂商进执行初停机检修计划，开机率有所下降，另外华北、华东地区有较多油厂以远月基差报价为主，执行合同较多也令这些地区豆油库存量呈下降趋势。豆油整体库存的下降将减缓豆油现货价格下行压力。
　　二、国内油厂开机率有所回落
　　7月份国内主要地区油厂实际到港120船大豆，约767.43万吨大豆，外加除油厂订船外的贸易豆以及其他用途大豆，全国7月大豆到港量近830万吨，而国内主要地区油厂压榨量约为731.54万吨，港口大豆库存积压量较大。7月中下旬以来，国内大豆陆续集中到港，倒逼油厂开机率维持高位，但油厂为在一定程度上缓解豆油库存的压力，之部分油厂正常月底停机检修以及受环保检查等因素的影响，国内主要油厂开机率回落至65%左右，港口大豆库存量也因此缓慢走高，大豆库存所带来的较大压力令油厂开机率降幅受限，但开机率的降低也间接对豆油价格有所支撑。
　　三、豆油菜油价差扩大
　　近期国内四级菜油与一级豆油价差呈扩大趋势，因今年国内菜籽产量同比下降，湖北、四川等地区菜籽收购困难，菜油产量减少，加之近期市场对菜油有一定需求，菜油价格跌幅弱于盘面。国内主流豆油价格则因市场需求一般，且部分地区豆油库存压力较大等因素影响，下跌幅度较大，使得豆菜油价差拉大，理论上利于豆油成交，但具体情况仍需根据各地区供需基本面来看。
　　四、豆油棕榈油价差相对稳定
　　近期棕榈油市场仍处于消费淡季，成交一般，但目前国内棕榈油库存较低，约34万吨，其中还有6-8万吨工业棕榈油，整体库存量低于同期水平，因市场可售现货较少，棕榈油厂商惜售心理较强，也对现货价格带来一定支撑，棕榈油现货价格整体随盘面进行调整，调整幅度与豆油相近。目前棕榈油贸易商多采取快进快出的操作模式，不会准备较多库存。当前豆棕价差仍未到合理价差位置，棕榈油价格不会对豆油需求造成抑制，短期来看，豆油需求及成交仍将好于棕榈油。
　　五、豆油油厂压榨利润走低
　　近一周以来我国主要地区油厂大豆压榨利润呈负增长趋势，主要原因在于豆油价格随盘面走弱，另外豆粕方面未进入养殖业补栏忘旺季，市场需求较弱，且目前国内豆粕库存仍居102万吨高位，工厂正承受豆粕供应端的利空压力。而为了平衡利润，油厂虽有挺油之心，但无奈油脂行情偏弱，除山东地区外，国内多数油厂压榨利润整体则随行下跌。目前华南地区压榨利润亏损较大，约100元/吨，8月预计到港710万吨大豆，已较市场前期预估的近800万吨大豆下降不少，短期来看油厂方面暂无洗船可能。因各地油厂普遍压榨利润均为负增长，若期货盘面有上行趋势，国内油厂豆油报价或跟盘较强。
　　六、总结
　　未来一周美豆主产区天气炒作仍将是代表美豆期货资金流向的“托辞”，对国内油脂市场仅有方向性的指引，且影响有限，国内油脂基本面将继续主导现货市场走势。短期豆油现货库存压力暂时以山东地区较为明显，但近期成交较好使得库存压力短期将无明显表现，国内豆油行情或将延续稳中偏强震荡，建议观望为主。后续关注8月美农报告及MPOB报告对国内油脂市场的影响。