宽松格局不改 豆油库存可能再度趋升

　　概况：美豆种植面积报告及4月供需报告相继出台后，市场一直在消化两个报告带来的利空影响，期货盘仍未走出回调整理之势，底部尚未探明，经销商入市依旧谨慎，油厂豆油出库速度依旧缓慢。目前内豆油商业库存总量115万吨左右，虽从上周的118万吨位置回落，但较上个月同期的111.41万吨增3.59万吨增幅为3.22%，较去年同期的58.5万吨增56.5万吨增96.58%。4月下旬随着油厂开机率大幅提升，届时豆油库存可能再度趋升。油脂市场供大于求格局并未缓解。

　　分区域具体情况如下：

　　东北地区，因东北各地大部分油厂豆油库存压力不小，但终端需求清淡。

　　华北地区，天津地区：因天津临港热电厂设备检修，停止供汽，临港三家工厂依旧处于停机当中，中粮佳悦、京粮和金光可能会在4月20日左右恢复开机。目前这三家工厂豆油都空仓，库里面已经没有货了，在停机的情况下豆油自然也不会有压力，但终端需求还是非常清淡，后期油厂一旦开机，那么供应压力将会重现。

　　河北地区：秦皇岛金海3月底的时候因缺豆全线停机，4月4日开一条线，日加工大豆3000吨，4月5日全线开机，日加工大豆7000吨，4月7日到一船大豆。

　　山东地区，山东地区豆油供应总体处于比较充裕的局面，据悉，日照邦基库存压力山大，急于出货，近日以来一直在低价抛售，日均成交约1000吨左右。日照中纺4月1日开机，日加工大豆4000吨，近日豆油日均出库量约300吨左右。岚山黄海大豆压榨开小线，日加工大豆2000吨，大线3月21日停机改造，将停60天，目前日精炼豆油600吨，最近日均出库量仅在300吨附近，豆油供应压力较大。日照恒隆4月7日开机，日加工大豆3000吨。目前山东地区普遍有一个特别现象，就是大部分工厂豆油库存压力一直较大，但经销商入市积极性却非常低迷，因为买家对现在的行情走势普遍抱悲观心态，不敢贸然入市，导致很多经销商手里根本无货，报价自然也不积极。

　　华东地区，华东地区一些工厂报4-5月份的基差有成交，现货成交价基本是Y1705加70-80元/吨，昨天泰兴振华一口价5900元/吨，成交了2000吨，今日泰州汇福一级豆油Y1705+50元/吨，成交了2000吨左右。工厂提货相对正常，但整体需求也不是很好，工厂5月份有交割预期，并不急着出货，华东地区交割油大约有10万吨多点。

　　华南地区，广东地区：市场需求依旧清淡，但大部分工厂压力不大，均在挺价。东莞中储粮因原料不足，4月5-11日停机，现有库存8万吨国储豆，暂时不能加工。中纺和中粮4月份均有停机，广州植之源4月8-10日停机检修三天。湛江中纺缺豆停机，预计4月20日开机。

　　广西地区：广西地区豆油供应宽松，工厂出货量不大，广州、广西有差价，广西工厂目前也没有压力。终端需求依旧较差，经销商有空单的会被些，但是没有大单，都以小单为主，总体依旧处于亏损的状态。

　　福建地区：不少工厂豆粕库存压力较大，导致大豆压榨停机，不再出油，那么就以消耗豆油为主，供应压力不断减轻，目前仅福海工厂压力比较大。目前经销商和终端手中大多无货，都在等待行情，均以随用随买为主。

　　总结

　　由上述可见，目前国内几个大区依旧处于供大于求的状态，主要是因为期货盘跌跌不休，中下游观望情绪浓郁，入市积极性不高，导致油厂出货缓慢。据我们统计，上周国内主要工厂豆油成交总量为93640吨，日均成交量在12728吨，本周一至周三国内主要工厂豆油成交总量在56810吨，日均成交量为18937吨，但正常的日均成交量则在20000吨。通过上述数据对比可以发现，当前的市场需求虽然因美豆震荡反弹提振而有所改善，但依旧不及正常水平。

　　虽然上周油厂开机率连续第三周下降，但4-6月大豆到港总量2527万吨，较去年同期2230万吨增加297万吨，大豆原料供应充裕，随着一些推迟开机的油厂陆续恢复开机，以及大豆到港后，一些停机的油厂也陆续恢复开机，本周(第15周)油厂压榨量或回升至161万吨。进入4月20号左右，天津因蒸汽问题停机的三家油厂将恢复开机，以及一些长时间停机的油厂也将陆续恢复开机，下周(第16周)压榨量将大幅回升至179万吨的较高水平。届时豆油库存有望重新放大。同时，前期拍卖国储菜油5月底前将集中入市，后期油脂整体供应量将会进一步放大。

　　基本面疲弱，叠加巴西大豆上市压力还未被完全消化，巴西农业部下属的国家商品供应公司(Conab)把大豆产量预测数据上调至1.102亿吨，高于上月预测的1.076亿吨。美国农业部预计2016/17年度阿根廷大豆产量将达到5600万吨，比3月份预测值5550万吨高出50万吨。美盘反弹空间依旧受限，也令国内油脂期货盘承压。只是，巴西农户大豆销售步伐放缓，因为巴西大豆种植户一直在囤积大豆，寄希望于未来几个月豆价出现反弹。巴西分析机构AgRural公司称，截至3月底，巴西农户仅仅售出2016/17年度大豆产量的49%，低于过去五年同期的预售比例63%，也是2009/10年度以来的最低比例。如此一来，减少了对美豆出口的威胁。近日美豆抗跌能力较强，出现震荡反弹，但上方空间也不大，预计短线美豆将在930-970美分区间震荡。随着美豆反弹，及运费提升，大豆到港成本增加，大豆压榨面临亏损，油脂跌势已经明显放缓，但因需求不佳，市场上涨尚显乏力，要想反弹还需更多利多消息鼓舞。预计短线油脂现货将跟盘呈现震荡整理态势，等待新的消息指引。